武漢不僅是中部的中心城市，更是中（zhōng）國製造業產業鏈上的關鍵一環，在電子、汽車、醫藥等（děng）領域擁有成（chéng）規（guī）模的產業集群，一旦武漢的生產和物流停止，一些湖北之外的製（zhì）造企業可能也會（huì）麵臨斷供停產的問（wèn）題。天天叉视频在线（men）從武漢的產業結構分析當前的肺炎疫情造成的武漢封城將對（duì）中國製造業產業鏈有（yǒu）哪些潛在影響。
文：天風宏觀宋雪濤
今天是武（wǔ）漢封城的第6天，肺（fèi）炎的確診（zhěn）數字還在上升，但這場（chǎng）疫（yì）情終將結束，武漢終將恢複，希望肺炎疫情的結束早日到來。
新冠肺炎疫情對春節期間全國範圍的餐（cān）飲、旅遊、交通、影視的負（fù）麵影響已經顯現，同時和防疫相關的醫（yī）療器械、藥品防護等用品供不應求，未（wèi）來隨著疫情逐漸（jiàn）減弱，消費和服務業會逐漸修複，醫藥生物的脈衝也會逐漸（jiàn）平息。但是疫情對製造業的（de）影響不會這麽簡單，因為製造（zào）業（yè）是通過產業鏈將不同生產環節聯係在一起的，一旦一環受到衝擊，其他環節也會受到影響。
截止目前，由（yóu）於正值春節，疫情尚未對製造業產生實質（zhì）性影響，然而疫情最嚴重的（de）武漢和整（zhěng）個湖北省（除神農架）已經進入“封城（chéng）”狀態，恢複生產的時（shí）間未知，而武漢不僅是一個一千多萬人口的超大型城（chéng）市，更是中國製造產業鏈（liàn）上的關鍵一環，在電（diàn）子、汽車、醫藥（yào）等領域（yù）擁有成規模（mó）的產業（yè）集群，如（rú）果武漢的生產和物流停（tíng）止，一些湖北以（yǐ）外的產業鏈（liàn）下遊企業可能也會（huì）麵臨斷（duàn）供停產的問題。
因此，繼研究（jiū）了肺炎疫情對全國經濟的潛在影響之後，這次（cì）天天叉视频在线從武漢產業結構的角度，分析武漢封（fēng）城對中國製造（zào）產業鏈的影響。
圖1：湖（hú）北省城市封城及確診病例示意圖（截止1月27日）
資料來源：《財經》，天風證券(5.540, 0.14, 2.59%)研究（jiū）所
首先，天天叉视频在线要介紹一下武漢的經濟地位：武漢2018年GDP近1.5萬億，在（zài）全國萬億GDP城市中排名第9，常住人口1089萬，是中部六省（湖南、湖（hú）北、安（ān）徽、江西、河南、山西）唯一的副省級（jí）城（chéng）市，九省通衢的綜合交通樞紐（niǔ），也是全國重要的工（gōng）業基地。
圖2：全國萬億GDP城市排（pái）行（2018年數據）（截止1月27日）
資料來源：各地統計局，國民經（jīng）略，天風證券研究所
據統計，武漢本土（tǔ）的A股上（shàng）市公司共（gòng）有61家。根據天天叉视频在线在《你的家鄉這三年》中對各省上市公司營收占比結構的分析，湖北省排名前四的行（háng）業是汽（qì）車製造（東風集團）、建築工（gōng）程（葛洲（zhōu）壩(6.650, 0.03,0.45%)）、藥（yào）品零售（九州通(17.170, 0.50, 3.00%)）和通信（xìn）設（shè）備（烽火通信(39.200, 1.40, 3.70%)、聞泰科技(120.300, 0.00, 0.00%)）。其中，武漢是中部的汽車（chē）製造（zào）基（jī）地，也是全（quán）國重要（yào）的光電子信息設（shè）備生產基地。
圖3：武漢市上市公司名單
資料來源：WIND，天風證券研究所
根據《2019年武漢（hàn）市政府工作報告》，光電（diàn）子信息（xī）、汽車及（jí）零部件、生物醫藥及醫療（liáo）器械是武漢市的三（sān）大支（zhī）柱（zhù）產業，2018年主營業務收（shōu）入（rù）總量突破5000億元（yuán）；軟件和信（xìn）息技術（shù）服（fú）務業營業收（shōu）入突破2100億（yì）元；金（jīn）融、商貿、物流、建築等（děng）行業增加值均過千億元。武漢既有來（lái）自長三角和珠三角轉移的大眾工業，如美的、格力、TCL等都在（zài）武漢設廠，也（yě）有東風、武重等國企巨頭，形成了汽車、鋼鐵等幾大千億產（chǎn）業集群。武漢的高新技術產業也非常強勢，根（gēn）據《2018年武漢市（shì）統計年鑒》，電子信息、先進製造、新材料、生物醫藥與醫療器械、新能源與環保等高新技術（shù）產業的產值規模靠前，“光穀（gǔ）”的電子光通信產業漸成規模。
圖4：2017年武漢市高新技術產業統計數據
資料來源：武漢統計局，《2018年武漢市統計年鑒》，天（tiān）風證券研究所
武漢的第一個支柱產業是電子（zǐ）和光通信設備製造，“光穀”在全國光通信（xìn）製造領域的（de）地位非常重要。
（1）在（zài）半導體領域，武（wǔ）漢擁有國家大基金和紫光集團投資240億美（měi）金的長江存儲，基本代表了國內存（cún）儲芯片的最高水（shuǐ）平，設計製造（zào）中國首批3D NAND閃存芯片。根據公（gōng）司介紹，下遊應用以移動設備、計算機、數據中心和消費電子產品為主。由於（yú）全球存儲芯片（piàn）主要生產國是韓國（三星海力士）日本（東芝）美國（guó）（鎂光），長江存儲占比非常小，所以對下遊的影響應該不大。武（wǔ）漢（hàn）弘芯（xīn）半導體主要從事12寸晶圓製造代工。根據公司介紹，項目一期預計2019年底投產（chǎn），因此對下遊應該沒有影響。
（2）在顯示（shì）麵（miàn）板領域，武漢（hàn）擁有國內三（sān）強——華星光電、天馬微電子、京東方的工廠（chǎng）。其中，華星光電在武（wǔ）漢有第6代柔性顯示麵板生產線，主要生產（chǎn）3-12英寸智能手機柔性屏和可折疊屏，下遊是主流（liú）手機廠商，對下遊客（kè）戶的具體出貨量未知。天馬（mǎ）微電子在武漢有柔性屏（píng）和剛性屏生產線，為智（zhì）能手機、平板電（diàn）腦、車載和醫療屏提供中小尺（chǐ）寸麵板，下遊客戶較多（duō），具體出貨量未知，但應該有較多替（tì）代。京東方在武漢有10.5代TFT-LCD生產線，主要生產65和75寸高分辨率液晶顯示麵板，下遊主要（yào）是電視廠商，但目前產線還沒規模量產，所以對（duì）下遊應該沒有影響。根據《2020年武漢市政府工作報告》，康寧玻璃基板項目於2019年投產量產，康寧在國內已有北京、重慶、合肥三個工廠，所以對（duì）下遊影響應該僅（jǐn）限於（yú）湖北省內麵板廠。
（3）在光通信領域，長飛光（guāng）纖(36.790, 0.28, 0.77%)在光纖、光纜及光纖預製棒三大領域的主營業（yè）務世界第一，雖然有亨通（tōng）光電(18.430, -0.92, -4.75%)、中（zhōng）天科技(10.970, -0.33, -2.92%)作為替代，但長飛的市占率（lǜ）較高，如果持續停產可能對下遊存在影響。烽火科技主（zhǔ）要生產傳（chuán）輸設備和光通（tōng）信設備（bèi）領域，處於5G產業鏈中上遊，根據“WIND產業鏈平台”的資料，相關領域有華為和中興作為替代。光迅科技(36.010, 2.27, 6.73%)主要生產光模塊，處於（yú）5G產業鏈中上遊，相關領域有中際旭創(54.700, 2.20,4.19%)、新易盛(61.800, 0.77, 1.26%)、天孚通信(46.180, -0.87, -1.85%)等作為替代，對下遊的影響應該比較有限。
（4）在激光領域（yù），銳科激光(81.990, -1.10, -1.32%)是光纖激光器的研發和生（shēng）產企業（yè），激（jī）光器是激光裝備行業的核心硬件。根據公司介紹，下遊主要應用於激光製造如打標、切割、焊接（jiē）、增材製造等領域（yù）。根據“WIND產業鏈平台”的資料，相關領（lǐng）域有上海激光、創鑫（xīn）激光作為替代。華工科技(22.810,0.84, 3.82%)是以激光設備、傳感器、通信（xìn）設備為主（zhǔ）業的校辦企業，根據公司官網介紹，廣泛應用於機械製造、航空航天、汽車（chē）工業、鋼鐵冶金（jīn）、船舶工業、通信網絡等領域，相關領域也有（yǒu）替代。
（5）在消費電子終端生產領域（yù），武漢有富士康園區（2018年（nián），富士康CAA事業群的部分蘋果手機配套產能從鄭（zhèng）州轉移至（zhì）武漢，主要生產手機殼），華為武漢研究所（主導（dǎo）筆記本項（xiàng）目），小米武漢總部，聯想、大疆等終端企業的相關產品生產線（xiàn）。由於終端（duān）生產（chǎn）可轉移部分產能至其（qí）他地區，不會導致整個產業鏈的停產斷供。
武漢第二個支柱產業是（shì）汽車。武漢汽車裝備製造業的龍頭是世界500強東風汽車(4.070, 0.15,3.83%)，圍繞著東風，武漢（hàn）聚集了東風（fēng）乘用車、東風本田、神龍汽（qì）車、東風雷諾、上汽通用五大整車企業（yè）。武（wǔ）漢之外，襄陽有東（dōng）風日產（包括英菲尼迪），十堰有東風小康，宜昌有廣汽傳祺。根據《2018年武漢市統計（jì）年鑒》，2017年武漢生產了190萬輛汽車，汽車製造業主營業務收入3300億元。
整車廠吸引了大量零部件企業的集（jí）聚，根據《2018年武漢（hàn）市統計年鑒》，武漢有380家規模以上汽車製造業企業，其中著名的零部（bù）件和（hé）配件生產商有格特拉克、德（dé）爾福、法雷奧、住電、霍尼韋爾、偉世通、萬向（xiàng），涵蓋底盤、變速箱、車身、電（diàn）子、內飾、玻（bō）璃（lí）等主（zhǔ）要零部件，如果持續停產可能對下遊整車生產有一定影響。
武漢（hàn）的（de）第三大支（zhī）柱產業是醫藥。武漢醫藥產業不僅有九州（zhōu）通（tōng）、人福、遠大、健民、馬（mǎ）應龍(14.970,0.49, 3.38%)等行業領軍企業，還有明德生物(35.180, 0.21, 0.60%)、海特生物(60.180, -1.92,-3.09%)、安翰科技等新興企業。根據《2018年武漢統計年鑒》，2017年（nián）武漢的化學原料藥產量（liàng）為1.77萬噸，這些原料藥用於湖北境外的比例（lì）未知，所以對下遊產業鏈的影響暫不確定。
以上產業信息來自於政府工作報告、統（tǒng）計年鑒和武漢上市公司介紹，這些產業在武漢舉足（zú）輕重，又有（yǒu）較長的產業（yè）鏈，可能關係到其他地區的生產（chǎn），但不能涵蓋武漢的全部產業，武漢在鋼鐵、家電、紡織、建材（cái）等傳統工業的（de）生產規模也很龐大。
短期來看，雖然疫情對製造業的（de）衝擊是一過性（xìng）的，但會被產業鏈所放大：一是武漢停產的直（zhí）接影響，二是武漢停產對產業鏈上下遊企業的間接影響，三是湖北周邊的河南、重慶（qìng）、湖南以及（jí）流動人口較多的浙江、廣東（dōng）等省份延遲複工的影響進一步被產（chǎn）業鏈放大。
長期來看，隨著疫（yì）情減弱、生產恢複，疫情對製造業的影（yǐng）響最終會逐漸消失。但（dàn）處於各類產業（yè）鏈（liàn）末端的小微企業，如果經曆持續的停產停工，可能麵（miàn）臨的是資金鏈（liàn）緊張甚至斷裂破產的風險，由此帶來的就業和民生問題，是這場（chǎng）波及全（quán）國的疫情結束後（hòu）值得關注的。
圖5：2017年武漢市主要（yào）工業品產量
資料來源：武漢統計局，《2018年武漢市統計年鑒》，天風（fēng）證（zhèng）券研究所
風險（xiǎn）提示
肺炎疫情對（duì）生產停工的影響時間超預期，肺炎在湖北之（zhī）外出現二次大規模傳播